医药行业未来盈利增速
医药行业未能在2012年迎来开门红。近日，国家统计局发布的医药制造业经济效益数据显示，一季度医药制造业累计实现产品销售收入3616.9亿元，较去年同期增长23.2%；累计实现净利润346.6亿元，较去年同期增长14.39%。销售收入和净利润同比增速继续下滑，净利润增速较去年同期下降了近8个百分点，且继续大幅落后于销售收入增速。
虽然一季度医药行业销售收入和净利润增速并不令人满意，但与1～2月份的数据相比已经有所回升。不少业内专家指出，一季度医药利润增速和利润率等均有所降低，主要是受化学原料药和制剂效益下滑影响较大。抗生素限用政策以及“安徽模式”基药招标盛行，使化学制剂行业的利润增速持续下滑。而一季度原料药行业整体低迷，各类大宗原料药均无出彩表现，VC价格持续下滑，VE价格走势也较疲软。
而近期政策影响较前期有所缓解，主要体现为《药品流通环节差价率管理办法》暂缓执行、基层卫生系统用药限制或将宽松、唯低价是取的招标方式有望在一定程度上得到缓解、5月份生物产业“十二五”规划有可能出台等，业内对医药行业收入和利润增速触底回升寄予了诸多期待。
化学制剂原料药拖累
今年一季度，医药行业销售收入和利润增速双下降。其中，医药制造业累计实现产品销售收入增速与2011年一季度27.81%的收入增速相比下滑4.61个百分点；累计实现净利润增速与2011年一季度22.29%的利润增速相比下滑7.9个百分点，净利润增速下滑快于销售收入增速下滑。
不仅如此，今年一季度医药行业的毛利率水平也较去年同期下降了1.03个百分点，为29.71%；净利润率为9.58%，较去年同期下降0.65个百分点。管理费用率维持了下降趋势，但销售费用率与财务费用率的小幅上升抵消了管理费用率下降，总体三项费用率基本与去年同期持平。
东吴证券医药行业分析师徐青认为，一季度医药行业收入、利润增速和利润率等均有所降低，主要是受化学原料药和制剂效益下滑影响。数据显示，今年一季度，化学原料药总销售产值为684.97亿元，同比增长15.23%，较去年同期回落7.66个百分点；化学制剂总销售产值为1055.48亿元，同比增长23.57%，较去年同期回落1.31个百分点。
联邦制药副总经理高红星则进一步指出，化学制剂行业利润增速持续下滑，主要是受抗生素限用政策以及基药招标低价盛行的影响。而原料药子行业由于产能过剩，导致大宗原料药价格低迷，包括VC、VE以及抗生素中间体等，加上财务成本、人工成本均在上升，因而其盈利能力持续下降。
据了解，国产VC粉价格降至26元/千克，再创新低，业内普遍认为，在产能过剩格局未彻底扭转前，其价格的明显改善或难以见到。VA/VE价格暂时企稳，VA价格维持在135元/千克，VE价格小降5元至115元/千克。青霉素类原料价格自限抗令颁布以来，一直处于下行通道，最近虽在成本压力下有一定反弹要求，但由于今年限抗令继续执行，下游需求趋向平稳，预计其价格反弹幅度有限。
已经发布完毕的2012年医药上市公司一季度报也再度见证了化学制剂和原料药行业的狼狈。在除去ST股后的162家医药上市公司中，有53家净利润同比出现下滑，原料药、化学制剂企业占多数。
一季度或是低点
即便一季度的医药行业销售收入和净利润增速并不令人满意，但与1～2月份的数据相比已经有所回升。不少业内人士认为，一季度或将成为今年医药行业的业绩增速低点，医药行业盈利增速有望触底回升。
安信证券首席医药行业分析师邹敏认为，考虑到限抗政策的影响在2011年第二季度开始逐渐释放，因而2011年一季度的收入和利润基数较高，此后3个季度的收入和利润基数相对较低，今年一季度有望成为化学制剂行业全年业绩增速低点。
而未来政策环境趋于缓和更被视为推动行业增速触底回升的最大动力。这主要体现在《药品流通环节差价率管理办法》暂缓执行、基层卫生系统用药限制或将宽松、唯低价是取的招标方式有望在一定程度上得到缓解、生物产业“十二五”规划有可能在5月份出台、维生素C行业准入条件已由工信部制定完成并将“适时发布”等。
除此之外，一季度医药投资继续实现高速增长也被视为积极信号。相关统计数据显示，今年一季度医药行业累计完成投资431.1亿元，同比增长39.6%，高出制造业15个百分点。
但值得关注的是，今年一季度我国医药产业的出口情况并不乐观。根据中国海关统计，截至3月底，中国医药保健品进出口总额185.15亿美元，同比增长14.35%。其中，出口总额110.26亿美元，同比增长8.96%，出口增速下滑。就进出口数量而言，中药类商品下跌12.43%，西药类商品微跌0.48%。
除此之外，医药行业增速能否顺利触底回升还存在诸多变数。首先是药品降价政策仍在延续，在消化系统药品价格调整之后，可能还会陆续出台对抗肿瘤药、免疫调节类和血液制品的价格调整，其带来的影响还有待观察。此外，“问题胶囊事件”仍在发酵，这对行业健康发展无疑也带来了一些冲击。不少业内人士认为，医药行业增速能否触底回升仍有待观察。
未来政策环境趋于缓和更被视为推动行业增速触底回升的最大动力。
